上投摩根基金 总经理博客

“对Ａ股后市看法如何？”

“长期看好！”

“可是？………” 

近几个月来这样的对话是家常便饭。 

前一阵子我的同事规划了“新致富100”活动，我对于“致富100”这几个字的解读关键放在”1”这个字上。投资一个市场基金每个人都希望100%盈利，希望自己的收益在“1”后面的“0”越多越好。但是，若没有前面“1”这个本源，后面就算有再多个“0”也没有任何价值。而“1”正是对市场的信念和信心。 

相信市场长期大牛市的格局，在基金投资中才不会迷失方向，这是获利的基本前提条件。中国市场不是个只走两三年多头的小牛市，而是个大牛市，只不过有时候向前走三步退半步，甚至走三步退两步，但总体向上的趋势不会改变，这是中国的经济发展所决定的。”

为什么会对中国经济以及股市这样乐观？因为趋势还是朝着经济高成长、公司获利不弱、币值升值方向迈进，加上有快速累积的国民财富，有这当支撑，牛市还没死，有人称万点论也不算狂人之语。 

最简化的模式之一，就是用汇率来看，币值升值到了拐点，股市才会转为长期空头。

汇率趋势以有两个意义，最常被提起的是热钱。当大家普遍看升，热钱涌入，自然会推动包括股票在内的资产价格大涨。当汇率走势反转，这批唯利是图的热钱就反向汇出，卖出人民币之前会先处分之前抢入的股票、房产。

传统经济学家解释汇率为相对经济强弱的表现，柯林顿时代，大家看好美国，经济上与其它总体国力，所以美金兑换英镑、欧元、台币、日元都涨。换到布什当政，楼被炸了，军人死了，工人失业了，银行破产了，美元当然贬。以此类推，A股长期牛市的中期休息站要盯着人民币汇率。不过，现在还不到时候。 

除了热钱因素，上市公司要能赚钱也是最基本的要素。虽然我在博客中一般不谈论短期看法，但这次借这议题谈一下对数据的解读意见--短期来看第一季季报显示，上市公司的获利比去年同期增长只有14.75%，乍看之下比前两年还差，但却是长期价值投资者所乐见的机会，如果扣除造成泡沫的业外收入以及中石油这类企业，面对宏观调控下上市公司交出获利年增40%以上的成绩，在全球市场中都算是佳绩。 

有人问我唱多中国股市是不是营销语言？

我还是回到谈“100”这个数字，没有信心，后面再多的零都是个空。没错，或许可以说我是个死多头。因为，历史告诉我们，人类的生产力是在不断提高的正循环中，中国人又是全世界公认最勤奋的民族，顺势而为，当然乐观！