上投摩根基金 总经理博客

上投摩根基金管理有限公司总经理王鸿嫔专访

（转载自《中国证券报》）

  记者（以下简称记）：今年股市输给了债市，而且输得很惨。2009年A股是不是有机会扭转这种被动态势？

　　王鸿嫔（以下简称王）：从明后年来看可以说A股市场的机会远远超过债市。因为如果只做利差，债市的利差空间比较小，它的牛市行情与利率周期挂靠得比较紧密。这一轮降息幅度很大，时间很快，挤压了债市未来的盈利空间。而股市由于今年跌得异常猛烈，进入降息周期后，可能有潜在的胜出机会。

　　记：经过今年的单边下跌后，大家最为关心的就是市场的底部问题。您认为A股是不是已经成功筑底，底部持续的时间会有多长？

　　王：底部的时点很难判断，但经过如此大跌，风险确实已经小了很多，或者说投资更安全了。当初市场涨到5000点的时候有人问我A股能不能上10000点，我说能，但要经过相当长的时间，中间会有很多反复。现在我仍然坚持这样的判断，关键是存在时间问题以及怎么上去的问题。在此期间如果股指一直上行不回头的话可能会非常危险，所以回调整理也没有什么不好。经历了今年的大跌后，市场更安全了，我认为明年是一个很好的布局时间，不管是国内市场还是海外市场。对普通投资者来说，为分散风险，可以采用定投的方式介入，或者每个季度或半年做一次持仓调整。

　　记：中国的基金业正在经历寒冬，竞争也空前激烈，您认为2009年基金业将会出现怎样的市场格局？投资者选择股票要注意什么问题？

　　王：明年基金公司面临的挑战肯定比今年更大，基金之间的分化也将更加明显。去年和今年都是单边市，其中2006年下半年到2007年是鸡犬升天的行情，2008年单边下跌的市场则是“各路英雄都要低头”，不管基金经理还是私募高手通通从“股神”被还原成“人”。2009年上半年的市场还会比较艰苦，下半年数据或许会渐渐走平，即使最悲观的预期也认为到2010年形势会转好，经济会复苏。在告别了单边上涨和单边下跌后，明年将是基金经理见真功夫的一年，竞争力差的基金会继续亏损，而市场判断正确、择股能力强的基金会获得正收益。在国际环境和国内环境空前复杂的背景下，在挑选上市公司方面难度会更大，以往我们关注企业的损益表，目前更为关注资产负债表，尤其是存货，谁能够解决这一问题，在未来一年迅速做出结构性调整，就会在危机中脱颖而出，率先复苏，这些企业正是我们需要去识别挑选的。

　　记：与去年的火爆不同，今年由于市场大跌，股票型基金发行比较困难，竞争更加激烈。上投摩根中小盘股票基金将于下周发售，上投摩根为何在当前市场低迷时期选择了迎难而上，发行新基金？

　　王：从市场投资角度看，之所以选择以中小盘股票作为主要投资标的，主要是看好该类股票的成长性。今年A股的大调整使不少具备良好成长性的中小盘股票酝酿长期投资机会。当市场回归理性，在结构性机会的市场反弹过程中，中小盘股票的操作空间往往更大。从各国历史来看，不少优秀的中小市值上市公司具有旺盛的生命力和极高的成长性，长期投资价值值得关注；以美国市场具有代表性的指数为例，1998年9月30日至2008年9月30日，标普中盘指数和标普小盘指数的年化收益率分别达到10.3%和10%，均超越同期标普500指数3.1%的年化收益率。今年A股的大调整使不少具备良好成长性的中小盘股票酝酿长期投资机会。

　　从完善公司产品结构角度看，在股票型基金方面，上投摩根还缺一个更强调选股能力的中小盘基金。

　　中小盘的范畴要比中小板宽泛得多，中国A股市场中的股票按流通市值从小到大排序并相加，累计流通市值达到A股总流通市值70%的这部分股票都可归入中小盘股票，选择范围非常大，所以说中小盘基金更强调选股能力。

　　需要提醒的是，该基金是股票型基金，在证券投资基金中属于较高风险品种，其预期收益水平和风险高于混合型基金和债券型基金，如果是风险承受水平较低或第一次申购基金的新基民，不建议购买。